ЦБ усиливает правила для организаторов размещений
Центральный банк обобщил результаты диалога с профессиональными участниками фондового рынка о новых нормах для проведения IPO. Предложения по публикации прогнозов и информированию о распределении бумаг получили поддержку. Однако инициатива по обязательным независимым аналитическим оценкам эмитентов вызвала сомнения у экспертов. Введение ответственности организаторов за достоверность данных в проспекте ценных бумаг, по прогнозам, может заставить участников рынка отказаться от этой деятельности и увеличит затраты компаний на публичное размещение.
Структурируя инвестиционное будущее
Регулятор намерен значительно ужесточить требования к компаниям и финансовым институтам при выходе на IPO, что следует из отчета «Будущие правила на рынке IPO» от 14 июля. Документ представляет итоги консультаций по реформам, начатым ранее. Среди ключевых инноваций участники выделяют обязательное отражение компаниями в отчетности прогнозных метрик: выручки, чистой прибыли на акцию и рентабельности капитала, а также подтверждение организаторами IPO точности сведений в проспекте.
Многие из этих практик уже существуют, но не закреплены законодательно. Большинство участников дискуссии согласились, что инвестиционное резюме эмитента следует сократить до семи страниц, обязав его включать основные финансовые показатели в сравнении с прошлыми периодами. Банк России подчеркивает: такие документы ориентированы на неквалифицированных инвесторов. Эксперты также поддержали важность доработки ключевых показателей годовых отчетов компаний.
Эльвира Набиуллина, председатель Банка России, на ПМЭФ 20 июня выразила позицию регулятора: «Если мы говорим об IPO, они должны быть не для галочки».
Больше открытости при размещении бумаг
Эксперты отмечают введение обязательного раскрытия информации о плановой аллокации акций как одно из главных изменений. Леонид Павликов, управляющий директор «Финам» по рынкам акционерного капитала, пояснил: «До старта инвесткнижки участникам доступен лишь общий принцип распределения. Конкретные цифры формируются позднее». Мурад Агаев, руководитель направления «Долевые ценные бумаги» АВО, добавил: «Новация особенно важна для частных инвесторов, которые часто лишены возможности видеть этот параметр». Для институциональных партнеров, имеющих прямой диалог с эмитентами, практика останется неизменной.
Новые стимулы и точки роста
Рынок признает ценность прогнозных данных в отчетах эмитента. Артем Михайлин, ведущий аналитик «Велес Капитала», поделился: «Для сильного бизнеса прогностические отчеты стимулируют интерес к размещению, но реалистичность прогнозов эмитентами критически важна». Павел Митрофанов, гендиректор «Эксперт Бизнес-решения», заметил: «Российский рынок пока в развитии методологий прогнозирования, и данные часто предвзяты». Алексей Тимофеев, президент НАУФОР, добавил: «Приоритетом должны быть планы компании, позволяющие инвесторам самостоятельно оценить потенциал. Прогнозы успеха порой искажают картину».
Необходимость дополнять инвестиционные резюме двумя независимыми экспертными заключениями также может создать трудности. Господин Митрофанов ожидает роста спроса на услуги рейтинговых агентств. Однако Алексей Тимофеев скептичен: подобное требование, вероятно, лишь добавит формальности, а не оптимизирует процесс ценообразования.
Возложение ответственности организаторов за проспект вызывает наибольшие дискуссии. Господин Тимофеев подчеркивает: «Масштаб ответственности не всегда соотносится с их ролью». Рискованность нововведения может оттолкнуть организаторов, что негативно скажется на стоимости IPO.
Источник: www.kommersant.ru
